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    斯特恩没说要走，但他把“破产”两个字正式端到了桌面上。

    Sirius的盘面在1.90附近横了一整天，做多和做空的人都在重新算账。

    下午收盘后，大卫·陈打来电话。

    “林顿，我之前说我在考虑Sirius的事，幸好没有抄底。”大卫的语气像在陈述一起被避免的车祸。

    “它现在的情况你清楚。”林顿说。

    “合并还在谈。今天《金融时报》说有进展。”大卫问：“如果两家真的合并成功，股价会怎么走？”

    “短期涨一波。合并公告出来，空头回补叠加散户追涨，一天涨30%不奇怪。但涨完以后，市场会重新看合并后的现金流，两家公司都在烧钱，合并以后烧得更快，因为整合成本叠上去。到时候怎么涨的怎么跌回来。”

    “所以合并救不了？”

    “合并救了管理层，救不了股东。”林顿笑道：“两个亏钱的人抱在一起，还是亏钱。寡头合并能创造定价权的故事在课本上成立，在卫星广播行业不成立，因为他们两个的竞争者是免费电台、手机。两个漏水的桶绑在一起，还是漏水，交易做不做，桶都会漏。”

    大卫惊愕了一番：“明白了。”

    挂了电话，林顿回到Sirius文件夹前。三十二页材料，今天又加了一页，斯特恩律师函全文。他在旁边空白处写了两行批注：护城河变成了无担保债权人。故事从“内容为王”变成了“破产优先级”。

    温莎中学。

    开学了，走廊里挤满了找教室的学生，德里克·华莱士的冷战史教室在走廊尽头，黑板擦得干干净净，粉笔盒换了新的。

    第一堂课讲了冷战的定义，“双方都知道动手的成本高于不动手，但都不肯放下枪”。

    他的教案准备得一丝不苟。开学第一个月的大部分内容他在暑假就已经排好了，柏林墙、古巴导弹危机、越南、过度扩张。

    每一页都印着年份、事件、决策者、可选路径、实际选择的后果。他讲冷战史的方式和做股票研究的方式惊人地一致：列出所有已知变量，推演各方的激励结构，然后找到那个系统性的错误。

    周六下午，大卫约他在法拉盛一家茶餐厅见面。德里克到的时候，大卫已经在角落的卡座里坐着了，面前两杯普洱，茶烟细细地往上飘。

    德里克坐下，端起茶杯，没说话。

    大卫问他开学怎么样。

    德里克说还行，今年的学生比去年安静。聊了几分钟学校的事，大卫把话题转过来。

    “Sirius还在吗。”
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