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    “你果然在这儿。”李程把水放在桌边，“我猜你周末也会来。”

    “周一肯定有事。”

    “我知道。”李程在他对面坐下，“周一是AMD的财报电话会议。我周五交了课题，霍华德做了多。”

    林顿：“你今天并不是来查资料的。”

    “嗯。”李程把椅子往前拉了拉，“我是专门来找你，想问你一些问题。”

    林顿放下笔，看着他。

    李程开口：“我的课题是看多AMD。核心理由三条。第一，AMD二季度的服务器芯片出货量环比增长了百分之十二，速龙64在台式机市场的份额还在往上走。第二，鲁伊斯在五月的高盛科技论坛上说过，AMD正在评估图形处理业务的战略选项，‘内部开发是我们最有控制力的路径’。第三，五十四亿的收购价太贵了，任何一个理性的CEO都不会在这个节点赌这么大。市场共识也是这样判断的。”

    他想了想，继续说：“上周那个说‘收购可能成真’的报告我也看了。但是反过来想，那份报告全是问句，一个肯定句都没有。这种写法就是想影响市场预期，不用为自己的结论负责。”

    “你说是吧。”

    林顿看着他，李程的说法代表市场上百分之八十以上的买方逻辑。

    “你的三条理由都有数据支持。”

    “但你漏了一个人的性格。”

    “鲁伊斯？”

    “对。”林顿把面前那张组织架构图转过来对着李程，“2003年AMD推皓龙的时候，鲁伊斯做了一件事。他把AMD的产品决策权从部门收拢到CEO办公室。从那以后，AMD的所有重大产品方向都是他一个人拍板。CTO是他的执行者，CFO管账本，但不管仗怎么打。”

    “你再看他五年的决策记录。2001年，AMD账上现金不到五亿，他宣布投入研发皓龙，华尔街说他疯了。2002年，皓龙还没上市，他又宣布投入速龙64，把AMD一半的研发预算砸进去。2003年，皓龙上市，AMD在服务器市场从零拉到百分之五，华尔街从‘卖出’改成‘持有’。2005年，英特尔推出酷睿2，速龙64的技术优势被抹平。鲁伊斯在内部备忘录里写了一句话。”

    他把一份打印件推过去。

    那是鲁伊斯2005年10月写给AMD全员的备忘录，被半导体行业媒体公开报道过。上面用铅笔画了一行字。

    “原话是：‘我们不能停下来。停下来就是等死。’”

    林顿笔尖点在最后几个字上：“这个人每次遇到危机，都是往上压注，不是往后退。市场说他的决策太冒险，但每次他都赌赢了。”

    “那现在呢？”

    “现在是最危险的时候。”

    林顿继续说：“英特尔酷睿2出来了，速龙64的优势正在消失。如果鲁伊斯什么都不做，到2007、2008年，AMD的市场份额会从百分之十八跌回十以下。所有他在过去六年打下来的阵地，全部丢掉。他可以选择内部开发，但内部开发一块图形芯片最快需要三年，而且AMD内部没有独立的GPU团队。这三年里，英特尔和英伟达会把市场分完。鲁伊斯等不起。”

    李程有些明悟：“所以他必须买ATI。”

    “对。ATI虽然打不过英伟达，但它的GPU技术储备是成熟的，买过来直接能用。五十四亿是贵，整合成本也高，但这是他现在唯一能抓到手里的牌。不抓这张牌，他手里什么都没有。”

    李程沉默了起来，开始反驳：“但是CFO会算账。股东会算账。华尔街会算账。”

    “算账的是他们。拍板的是鲁伊斯。”林顿说道：“我从头到尾说一句话，市场在赌管理层理性。但鲁伊斯并非来算账的，他属于来打赢战争的。在打赢之前，他不会停下来。”

    李程想了很久，问：“如果收购宣布，AMD跌多少？”

    “两位数百分比。五十四亿美金，够华尔街重新算一遍估值模型。”

    “如果没宣布呢？”

    “涨回去。三十三以上。”

    “那你现在是浮亏的。”
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